AI 產業隱藏驚人債務，表外融資揭開財報背後風險
為何重要
財務報表與實際負債的鉅大落差，暗示 AI 基礎建設投資背後存在高風險槓桿，可能導致投資人重新評估公司的真實償債能力。若未來無法在規模經濟中產生足夠的獲利來消化資本支出，表外債務恐成為引爆點，導致市場信心動搖或更劇烈的股權稀釋。接下來需密切關注 Q2 財報中現金流與資本支出的變化，以驗證這些龐大長期投資的可行性。
Nikkei Asia 調查發現，Alphabet、Microsoft、Amazon、Meta 和 Oracle 五大美國科技巨頭透過特殊目的實體（SPVs），在表外隱藏了高達 1.65 兆美元的債務，遠高於官方財報的 1.35 兆美元。
- Meta 單獨累積了約 4,200 億美元的未入表債務，凸顯 AI 巨額資本支出的脆弱性。
- 公司利用法律上區分的子公司與表外安排，試圖美化財務報表（如對照 2001 年倒閉的 Enron）。
- 專家警告這種操作可能掩蓋「紙牌屋」式的財務風險，尤其是在 AI 泡沫高漲且估值與獲利嚴重不符的現狀下。