中國記憶體大廠 CXMT 上海掛牌飆漲 4.66 倍，資金全押 DDR5 產能，無 HBM 計畫
為何重要
CXMT 的策略排擠了對 High-Bandwidth Memory 的投資，反映受限於 EUV 光刻技術與 HBM 良率挑戰，即使在中國市場，一般 DRAM 絕對產量仍優於高階 AI 儲存需求，未來激烈競爭將集中在傳統儲存市佔而非 HBM。對投資人而言，此舉意味著缺芯災難紓緩且利潤率受壓，CXMT 欲切入 Nvidia H100 等高階 AI 硬體鏈條的門檻遠比入門 DRAM 高。
CXMT 在上海科創板上市首日股價上漲 466%，以 3.3 兆元人民幣市值成為中國最大 DRAM 供應商，並募得 86 億美元資金。
- 資金配置： 根據募資說明書，約 74% 的資金將用於 DRAM 技術升級與晶圓廠擴產（295 億元人民幣總預算中，分別為 130 億、90 億與 75 億），且完全未見 High-Bandwidth Memory (HBM) 相關專案。
- 競爭力評估： 產業分析機構指出，CXMT 的產能規模已超越 Micron、Samsung，準備在 2026 年底月投片量達 35 萬片，優勢在於 DRAM 每晶圓產出是 HBM 的 3 倍以上。
- 訂單與客戶： 產能已預約至 2027 年底，客戶涵蓋 Dell、HP、Lenovo、Apple；近期與 ByteDance 簽署逾 70 億美元、與 Tencent 簽署 30 億美元的五年協議，伺服器業務收入佔比已從 2024 年的 8.4% 升至 26.5%。